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【资讯】刘纪鹏出台提振股价的改革措施是当务之急

发布时间:2020-10-17 02:21:31 阅读: 来源:气动锤厂家

刘纪鹏:出台提振股价的改革措施是当务之急

自证监会《关于进一步推进新股发行体制改革的意见》出台以来,市场一直翘首以盼,期待此次改革能为中国股市带来焕然一新的面貌,但就在改革被寄予厚望之际,沪指却一度失守2000点关口,重回“1”时代,这不禁使人大跌眼镜。

对此,中国政法大学资本研究中心主任刘纪鹏表示,出台提振股价的改革措施是当务之急。

刘纪鹏认为,股市是实体经济的龙头,牵一发而动全身,股市起则国家兴,股市低则国家迷。从国际竞争看,资本市场的振兴是经济全面崛起的重要标志。从国内看,发展股市融资是转变经济增长方式的关键,只有股市振兴方能纲举目张,带动其他各项金融改革。股市振兴是恢复国人信心,实施中国经济崛起战略的必然选择,股市振兴刻不容缓。

刘纪鹏指出,股市振兴的关键在提振股价。他表示,低股价造成的伤害是显而易见的:首先,过低的市盈率使股市无法充分发挥融资功能,会对经济全局产生重大威胁;其次,低迷的股市会对新兴中产阶级形成沉重打击,损害社会公平正义;更重要的是,民众的“三信”——信心、信仰、信任也在股市低迷和彷徨与愤懑中渐渐消耗殆尽。

“从监管者推进改革的角度来看,股改新政必须与股价挂钩,股改政策的出台必须有相应股价为支撑,在2000的低点位上推出新政就如同在悬崖边跳舞,缺乏回旋余地,只有在一定的大盘点位上监管者才能够利用‘泡沫’干大事。”

刘纪鹏强调,公平缺失是压抑股价的根源。他认为,提振股价的关键是要找准压抑股价、使股民悲观失望、“三信”全无的主要矛盾,这个主要矛盾就是中国股市公平的缺失,主要表现为一级市场高价圈钱;二级市场疯狂套现。

刘纪鹏进一步指出,当务之急是出台提振股价的改革措施,他认为,主要的措施有以下几点。

刘纪鹏指出,要想提振股市,最重要的就是要打破“沪弱深强”的格局,拉升沪市股价。首先,应对深交所的过度投机之风予以遏制,引导资金回归沪市大盘蓝筹投资;其次,要打破“沪大深小”的现有上市格局。上交所也可考虑接受中小企业上市。基于创业板和主板指标体系相异的考虑,创业板可以继续留在深交所,但中小板则可以不再局限于深交所,中小企业的加入无疑会对提升上证指数起到积极作用;第三,上交所应对整体上市的错误做法予以坚决批判,建议上交所将四大行一分为三,减小股本规模,优化上市结构,维护股市生态平衡,防止“大恐龙”咬断食物链,导致股价起不来。

刘纪鹏认为,恢复股市信心还应在新股发行体制上有实质性突破,正确处理证监会和交易所的关系。“这是破解当前改革困局的一把钥匙。但是就中国目前的国情而言,中国尚不具备实行美国式注册制的条件——强大的诉讼文化、机构投资者为主的市场结构以及严格的事后处罚措施。因此一步到位的注册制改革并不适合我国国情。”

他还强调,家族企业“一股独大”蕴含着巨大隐患,也是我国股市公平缺失的重要症结。因此有必要在一级市场进行一次股权革命,严控上市公司“一股独大”。凡是申请上市的企业第一大股东持股比例必须控制在30%以内,超过该比例的要退回继续股改,达到标准后才能重新上市。

最后,刘纪鹏指出,防止大股东套现圈钱除了要进行“时间锁定”以外,还必须进行“价格锁定”。即大股东在股东会提出将所持非流通股锁定在一个预设的最低价格之上,大股东股票只有高于这个可流通底价才能售出,并且这一价格需要在指定媒体上公开披露,保障股民知情权和“用脚投票”的权利,由交易所把关。在预设可流通底价的模式下,大股东要想套现只能努力改善公司经营业绩、提升股价。这就将限售股的问题从简单的“时间锁定”风险滞后调整到“价格锁定”彻底化解,大股东只有解放了中小股民才能解放自己。

“笔者坚信,只要证监会能在”指数挂帅“理念的指导下,推出切实可行的改革措施提振股价,就一定能扭转目前政策左右为难的被动局面,为深化股市改革争取到更多的主动权,为中国股市的良性发展奠定坚实的制度基础。”刘纪鹏说。

徐一钉:红包行情仍将延续  春节后,市场消化完年初的利空,资金面逐渐宽裕后,市场有望在2月掀起一轮反弹行情。 虽然2014年年初,市场并没有走出开门红行情,1月上证指数还有所下跌,但我们认为,一季度的做多机会仍存在。春节后,市场消化完年初的利空,资金面逐渐宽裕后,市场有望在2月掀起一轮反弹行情。鉴于经济从去年四季度回落以及流动性存在继续从紧的可能,3月后市场的风险将会增大。  抑制年初市场走强的重要原因来自于流动性以及新股供给的压力。如1月中上旬,虽然年初贷款扩张加快,但央行保持流动性紧平衡的态度却很明确,这也使得银行间市场利率仍维持在较高水平;IPO推出后,新股发行也快于预期,如1月初新股共有50只获准发行,这无疑让市场担心,今年将要核准发行的700家新股的大部分也很可能在今年完成,这对于市场无疑是一大冲击。  到了1月末之后,这些担忧已开始减弱。如央行为了应对春节前资金面紧张,开始重启了逆回购,延续净投放货币的局面,这都稳定了市场对于货币政策的预期;证监会新闻发言人近期表示,除个别情况外,补交2013年年报的排队企业预计到3月份可以进行首发,首发企业均需按规定补充预披露材料和2013年报材料,履行新股发行相关文件后,预计到3月份启动首发企业发审会,意味着现有新股在1月发行结束后,2月IPO发行将暂缓。  这无疑给了市场做多的理由,我们认为,虽然市场2月还会受到一系列事件的冲击,如新兴市场受美国Q E退出而出现了较大的波动,央行节前市场投放的货币将会逐渐回笼影响银行间市场流动性等,但这难以改变市场2月迎来季节性的回暖。  当然,就今年来看,另外一个有利于2月市场做多的因素还在于:今年是改革全面推进的元年,各地区、各部门目前都按照中央要求相继成立了改革领导小组,很可能在今年3月两会前提出更多的改革方案,这无疑有利于提振市场对于改革红利加快释放的预期,市场各类改革题材的活跃也有望带动市场走强。  今年两会前市场走强虽然是大概率事件,但是鉴于以下原因,对于之后的走势,我们并不看好。  第一,影响市场最大的经济基本面将会逐渐恶化。如去年四季度经济就已呈现回落的态势,如固定资产投资增速逐级下滑,12月累计增速只有19 .6%,较8月的高点下滑了0.7个百分点,其中拖累投资增速的基建投资增速从前3季度末的25.1%大幅回落至12月末的21.2%;而受下游需求疲软及产能过剩影响,工业企业的景气度也见顶回落, 工业增加值增速从3季度的10.1%下降至四季度的10%。  从年初的情况来看,经济下滑也正在加快,如汇丰中国1月制造业PM I初值49.6,创6个月最低水平,而从实体经济的情况来看也不乐观,如1月发电量增速只有2%左右,而重要的周期品价格,钢材、水泥等受需求走弱影响,价格也低于预期。  我们预计,基建投资增速的大幅度下滑还将导致今年3月后经济下滑的速率进一步加快。如各地为适应中央经济结构调整的需要,在今年“两会”期间制定2014年国民经济和社会发展计划时,相比2013年的G D P实际增速,将普遍下调经济增长目标;今年是地方政府债务偿还的最高峰,中央政府也已将防控债务风险作为今年经济的重要任务,这都迫使地方政府今年会更加重视债务风险防范,如地方“两会”都纷纷将防控债务写入《政府工作报告》中,这些因素都不利于今年地方政府推动基建投资增长。  第二,一季度流动性季节性回暖并不代表全年,鉴于以下原因,央行二季度仍可能总体维持偏紧的货币政策:去年底M2增速为13.6%,今年一季度M 2增速预计仍将在13%以上,这都高于央行政策的预期目标,央行货币政策短期就不会放松流动性控制;由于近年来影子银行的过度膨胀已经开始影响我国金融市场稳定和宏观调控的效果,中央去年底出台了107号文,而监管部门近期也开始落实加强影子银行监管的政策,这也要求央行维持偏紧的货币政策以抑制银行表外资产的扩张。  在一季度经济下滑加快,及流动性总体偏紧的情况下,市场一季度上涨无疑会面临较大的风险,尤其是目前估值高企的创业板。在3月IPO数量又将加速,带来更多的中小盘供给压力情况下,将会面临更大的回调风险,因此,在2月市场情绪乐观时,投资人也要报以谨慎的做多心态。(经济参考报)

易宪容:新兴市场动荡对中国会产生什么影响  随着美国QE逐渐退出,持续了5年的廉价资本盛宴已经结束,国际市场大宗商品的繁荣也将告终,新兴市场经济国家的增长动力也由此而减弱,国际投资者对新兴市场也将失去信心。  这就是近月来全球新兴市场股价和汇价突然快速下跌,国际市场哀鸿遍野的原因所在。  1月23日,不少新兴市场国家货币出现了5年来最为严重抛售潮,其中阿根廷比索暴跌13%,这是12年来该货币最大跌幅;同时土耳其里拉、俄罗斯卢布、巴西雷阿尔、印度卢比、印尼盾、韩元等也都跌到各自货币新低。  面对国际资金突然撤出新兴市场,面对突然而来的经济局势逆转,不少新兴国家纷纷采取加息的方式来应对这种经济形势的变化。比如土耳其央行立即把回购利率由原来的4.5%,上调到10%。印度、南非等国也采取相应的紧急措施,但是要扭转新兴市场这种局面并非易事。  这些国家的名义利率上升并没有改变实质利率依然偏低的局势。这必然导致国际投资者对新兴市场未来经济不看好,国际市场资金流向的逆转也很难改变。  2008年美国金融危机爆发之后,欧美国家推出了一轮又一轮的量化宽松的货币政策,从而使得大量的资金从欧美发达市场流向新兴市场(5年内达600亿美元之多)。这不仅拉动当地的消费需求,造就了当地经济的繁荣,也导致这些国家各种资产价格暴涨及物价水平全面上升。  同样,中国作为新兴市场经济国家,尽管最近一轮又一轮的新兴市场走资潮好象对中国市场波及不大,人民币仍然保持坚挺,国内股市震荡也与外部市场因素关联性不是太大,特别是中国有资本帐没有完全开放这道防火墙,更是能够把美国QE退出的风险阻止在国外。但实际上,国内市场对此抱有过于乐观的态度。  因为,近十年来中国经济增长方式与这些新兴市场国家没有多少不同,基本上也是以货币升值、资产价格(特别是房地产价格)全面上涨、物价水平全面飚升(可以中国以猪肉为主导的CPI指数严重低估其价格水平上涨)为主导,而且中国资产价格上涨与其他新兴市场国家相比,其上涨幅度只会有过之而无不及。从2005年人民币汇率制度改革以来,人民币兑换美元的汇率已经升值达36%以上。而人民币的升值必然导致大量的外国资金涌入中国市场,2008年美国金融危机之后,外汇占款增长超过2万亿美元以上。而大量的外资流入,不仅造就中国经济的短期快速增长,也加速了国内信用的过度扩张及严重推高国内房地产价格,也让国内物价水平全面上升。因此,中国金融市场同样存在巨大的金融风险。  面对这些风险,无论是索罗斯还是2013年诺贝尔经济学奖得主希勒都在2014年1月初警告,当前中国金融市场之现状,与2008年金融危机爆发前的美国没有什么不同。比如影子银行的风险。当前中国影子银行(比如国内银行理财产品,2004年的规模只有500亿,2012年增加19多万亿,8年上涨了380倍)及地方政府融资平台的风险有多高?这类资金不仅巨大,而且基本上都以高息的代价流入地方政府融资平台及房地产市场。而地方政府融资平台资金不仅纷纷流入没有效率根本还不起债的大小项目,都是以房价持续上涨为前提条件。只要后者有些许的价格下跌,地方政府违约风险及影子银行的问题都可能爆发出来。  还有,中国房地产泡沫在什么时候破灭?至于中国房地产泡沫,当前国际评估机构连评估都不纳入其评估体系中,无论政府是否承认,其严重性是任何一个新兴市场无法比拟的,中国房地产泡沫破灭只是时间问题。现在问题的严重性是政府职能部门仍然在以侥幸心理认为房地产泡沫可以在增加住房供给条件下逐渐消化。但从温州房地产泡沫事件来看,中国房地产泡沫破灭已经不远。特别是随着美元的升值,借有大量美元外债的国内房地产企业将面临着资金链断裂的风险。  此外,人民币的坚挺能够持续多久?当前人民币升值的问题很大程度上与政府干预有关,因为,面对正在下行的中国经济维持人民币稳定或稍微升值是保持市场对中国经济信心最为重要的因素。当前人民币升值很大程度上是政府干预的结果,因为实际上人民币没有当前这种持续升值的条件。如果人民币坚挺不能够持续或人民币贬值,那么此前几年进入中国的资金外逃不可避免。  可见,随美国QE的退出,新兴市场持续震荡不可避免。在这样的背景下,同样条件、同样性质成长起来的中国经济,任何黑天鹅事件都可能是引爆中国金融市场危机的导火线。政府对此决不可掉以轻心。(证券日报)

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